目次

謝辞

プロローグ

１　お金をニュー・ファッションにする

２　金融エキスパート　対　社会に責任を持つ投資（ＳＲＩ）

３　社会的投資の目的

４　責任ある企業の定義

５　ＳＲＩを実行するには

６　億万長者になる必要はない

７　だれの時代かを考える

８　国際的ＳＲＩ

９　九十年代以降に向けて

エピローグ

訳者あとがき

成績相対評価

ＳＲＩのための情報源

参考文献

事項検索

　（東洋の昔話より）ある男が、生きているうちに天国と地獄の両方を見学することを許された。かれはまず地獄を見ることをえらんだ。行ってみると、おどろいたことに、大勢のひとが宴会に集まっていた。みんな長いテーブルについて、想像もつかない珍味を前にしていた。それなのに、大勢が大声で泣き叫んだり嘆いたりしており、全員が飢え死にしそうな様子であった。その光景を見ると、テーブルについている全員の食器は柄があまりにも長すぎて、食べ物を口に入れることができないのだった。重い心で男は地獄を離れて天国に向かった。ところがかれはそこでも同じ光景を目撃した。ご馳走がいっぱいのテーブルに、長すぎる柄の食器が置かれていた。ところが、ここでは人々は楽しそうに談笑していた。彼らは自分の口に食べ物を運ぶ代わりに、みんなでおたがいに食べさせあっていた（p14 ）。

　ベトナム戦争中に、投資とビジネスに関する意志決定を社会的意思決定から隔離するわけにはいかないと感じる投資家やビジネスマンがＳＲＩ運動を始めた（18）。米国企業に対して南アフリカから手を引けと要求するのは、企業の経営者や従業員を攻撃しているわけではなく、企業が人種差別と抑圧政策を行う政府に協力しないことを要求している。

　ＳＲＩは企業の政策や活動を変えさせ、またおそらくそれ以上に重要なこととして、経済という資源を主要な社会活動の創造的解決のために利用する必要について、市民の関心を養うことができる（P.41）。

　市場効用理論には根本に欠陥がある。それは市場とは合理的なプロセスだと仮定している。すなわち、すべての投資家が同じ種類の情報を用いて同じように思慮深い意志決定をすると仮定する。現実が教えるものはこの過程と非常に異なるものである。全部とはいわないまでもほとんどの投資家や投資のプロは、部分的で偏見のある情報と誤った理論をもとに拙劣な決定をする。そのうえ、好成績を収めたいというプレッシャーは投資に当たって群集心理と呼ばれる行動をとらせることになる（45-6）。

　群集心理には遠い歴史的な前例がある。賢人の原則と呼ばれる観念は、19世紀にマサチューセッツ州最高裁が、金銭を運用するものが他の賢い人々すべてがやっていることをやって、その結果を思慮に欠けていたと訴えられることはない、という判決を下したときまでさかのぼる。そのときから、ほとんどの投資信託業者やファンド･マネージャーはこの原則を自分の投資行動を正当化する口実として常に利用してきた。単純に他の業者がやっている行動を真似し、他者がやっていることをやってさえいれば、経営責任を追求されることはないのである（46-7）

　少なくとも、投資のさいに社会的選択をおこなえば経済的報酬を放棄することになるなどという理由も必然性もないことをはっきり知ることができる（P58）。

　ＳＲＩが1987年の株価暴落ににもかかわらず、ＳＲＩの被害が少なかったことについて、ジョセフ･キーナンは、「ＳＲＩが非常に慎重であり、これらの資金が選好する小規模企業の投機的でない株式は売りに出る傾向が少ないので、乱調な市況の中で変動しにくいのだ」と述べる（64）

　ＳＲＩ投資家が伝統的な投資家と違って激しい会市場の投機熱にほとんど振り回されることがないことを示している。（・・・）社会的投資家は短期の利食いを慎み、長期に安定した利得を追求し、社会が切実に必要とする商品･サービスを提供sるうき業を支援する。これまでの投資業界と業界紙が理解できなかったのは、まさにＳＲＩのこのような経済的保守主義なのである（65）。

　１ 女性と少数民族の雇用を促進し、維持し保護すること、および米国の企業社会における勤労者の持ち分を増やすことである。ＳＲＩは産業の進歩に対して職場で支払われた人間的価値を認識しつつ、労働環境の人間化を促進しようとする（67）。

　民主主義と平等という価値に重きを置いているにもかかわらず、現在経済は人間の暮らす場所のなかでいちばん民主的でなく、いちばん平等でない場所になった。経済から追い出される市民の数が増え続け、大きな社会問題の解決に必要な富がほとんど得られなくなる（68）。

　２ 職場の人間化　そのための方策のなかには、伝統的な流れ作業にたいする代替案の模索、清潔で安全で価値ある労働環境創出を促進すること、も含まれる（67）。

　企業は従業員の生活を向上させながら同時に生産性（したがって収益）を向上させることができる。職場の人間化という問題は、たんに職場の健康条件と安全性という問題にとどまらない複雑さを持っている。得に心理的要因が決め手になる。ほとんどの職場は従業員に積極的参加でなく受け身の対応を要求する。このことが欠勤率を高め、生産性を落とし、作業能率を低くし、それがまた収益を引き下げ、室の悪い或いは危険な製品･サービスを生み出し、その結果労働生活全体の質を堕落させる（77）。

　職場の民主化と仁原価をおこなう運動のひとつは、労働参加或いは従業員参加と呼ばれる。これは経営者と従業員の双方が共同の意思決定に達するためにチームとなって働くことを意味する。

　３利潤が使用され分配されてきた伝統的方法を考え直す（68）。

　４ビジネス社会に対して企業の両親は経済的にも得になることを確信させる（68）。

　セクシズムや人種主義は、功利主義的観点から見ると人的資源の浪費であり、米国企業にはそのような浪費を許容する余裕はない。

　ＳＲＩが無責任だといい、その理由として次のような例を挙げている「セメント産業は最も汚染の多いものだ。ではアナタは、セメントがなくなれべきだというのだろうか。道路もビルもいらないというのだろうか」。このような態度が紋dないなのは、それが本当に重要な次の質問を回避してしまうからである。セメント産業には汚染が避けられないのだろうか。それとも汚染はコントロールできるのだろうか。汚染の制御に限界があるとすれば、環境への損害が少ないところ立地させることはできるだろうか。将来セメントに変わる素材を開発、創造することが可能だろうか。（96-7）。

　社会的な意志決定を行うにあたっても、投資するときの留意点は経済的に成功することだということを決して忘れてはならない。二つが一致することについて肯定的な証拠が次第に増えている。社会問題に関して「真剣に努力する」企業は、無責任あるいは無関心な企業よりも、長期的にはるかに好成績である。(104)

　倫理的、社会的な関心を持つ投資家の関心は伝統的な基礎指標主義者の主流と一致しているという事実である。その意味で彼らは金融面の要因を排除しているのではなく、むしろそれと同じくらい大きな別の基礎指標を重視しているのである。それとともに、会社の基礎指標の特徴はその企業の経済的成功と投資家への報酬とに大変関係が深いこともわかる。(127)

　ＳＲＩの評価軸

　�@all or nothing　南アにおけるビジネスに従事する全企業を投資から除外すべきか。

　�A相対許容水準　年間収入の5％以上南アでのビジネスから得る企業を排除すべきか。また製品･サービスのタイプを考慮すべきか。

　�B産業内ベスト　南アでビジネスをしているが、雇用、訓練、マイノリティの昇進、反アパルトヘイトでよい記録を持つ企業に投資すべきか。

　�C一次対二次的　多角経営のコンゴロマリットで南アで活動する子会社を持つ可能性がある企業に投資すべきか否か。

　�D現実対可能性　アパルトヘイト等への関与は不可避だからと言う理由で南アでビジネスをしているが、よい記録を持つ企業を投資対象から排除すべきか否か。(133)

　汚染は明らかに社会的コストであるが、その社会的コストには経済的コストも付随しているはずである。従業員の健康状態が悪ければ生産性も悪く、コミュニティーは環境を汚染する企業を歓迎しないはずだ。こうして、汚染防止に金を使うことは、顧客、消費者に幸福を与え、売上を増やし、利潤を高める。言いかえれば、経済行動に倫理的･社会的判断を導入することは、問題を複雑にしたり経済的決定を疎外しないばかりでなく、より良い経済的決定をも可能にするのである。

　投資のプロセスで社会的判断をおこなうには健全な経済的判断が伴っていなければならない。企業が社会的責任を自覚した行動をするだけで、経営的成功が保証されるものではない。しかし同時に、企業が社会的責任を自覚した行動をとると必ず経済的に破綻するという保証はどこにもない。

　ファンドの購入を検討している投資家は、ファンドが社会的スクリーンを持っていると否とにかかわらず、いくつかのことを考慮する必要がある。小さな投資家はファンドを長期利益のために利用すべきであって、短期利益を安直に得るために利用すべきではない。短期利益を目標と宣伝したり口約束したりするファンドには注意したほうがよい。ファンドは資金を長期に渡って保存し将来の必要に供える目的で、投機ではなく保守を目的として利用すべきである。（165）

　ファンドはにわか成金になる道ではない。だがあなたが社会的スクリーンを持つファンドに投資しても、在来ファンドに投資するのとほとんど同程度の-あるいはややそれより良好な-成果を上げることができるだろう．（166）

　投資に倫理的制約を課しても、全体としてはポートフォリオと他のスクリーンのない投資とのあいだに何ら優位の差が生じないということになる。成績の善し悪しを左右する最も大きな要素はファンド･マネージャーの手腕であり、社会的判断の有無ではなかった。（201）

　社会に責任を持つ投資と社会に責任を持つ消費とは大きな変化をもたらす力を持っている。世界の抱える社会問題が大きすぎて手におえないとぜつぼうしているひとは、「来世は別の時代にでもなれ」という古い中国の呪いの言葉を呟いて慰めとするしかない。しかし経済行動に根本的な変化をもたらすには時が足りないと絶望するひとは、ドイツの哲学者アルトゥール・ショーペンハウアーのつぎのことばを思い出すほうが善よいだろう。「あらゆる真理の啓示には三つの段階がある。はじめはバカにされる。つぎには抵抗される。三度目には自明のことになる」。ＳＲＩの経済的及び社会的有用さにたいする公衆の認識が、急速に第三の段階に進んでいるという信念に対して、本書を献げる。（254）